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当炒股遇到侵权!专家详解中小投资者的之

时间:2017-07-08 11:12  来源:未知  作者:admin

  今年以来,国内证券市场针对各类违法违规行为频出重拳。比如曾在股市中叱咤风云经的徐翔,因为证券市场罪被五年六个月并处罚金。又比如由于涉及“”股价一案,鲜言从证监会那里领到的罚单金额高达34.7亿元。毫无疑问,这些处罚所带来的效果会有利于规范证券市场。但与此同时,很多中小投资者也会产生一个疑问除了这些自上而下的处罚之外,身为小散的我们,又能不能拿起法律武器直接向资本大鳄们索赔呢?

  答案是肯定的,而且武器之一就是“集体诉讼”。以监管制度高度发达的美国证券市场为例,如果一家上市公司被发现存在不当行为,而且行为导致股价下跌进而侵害到股东利益,那么往往会招致来自中小投资者的集体诉讼。简单一点来说,就是由律师事务所等专业机构牵头,聚集利益受损的股东共同向违规者提出巨额索赔,一旦胜诉,获配金额将按照比例在参与诉讼的股东之间进行分配。

  比如美国上市的山登公司在1998年被发现在财务数据上弄虚作假,短时间内市值从300亿美元暴跌至100亿美元,导致大批投资者损失惨重。结果事发之后不久,美国各地的律师事务所立即联系了山登的47.8万个股东,分别起诉山登公司及其董事会,另外还将参与造假的审计公司、证券公司共同列为被告。而在众多原告之中,退休基金、纽约共同退休基金和纽约城市退休基金等具有经验的机构成为首席原告,代表其余股东直接参与诉讼。在经历了将近两年的司法流程之后,诉讼各方达成了和解协议,由山登公司向诉讼集体支付28.51亿美元作为赔偿款,同时公司承诺进行更利于中小投资者的治理。

  这类依靠集体诉讼投资者权益的案例,不仅仅出现在成熟的美国证券市场上,近年来中国股市也出现了类似情况。2001年,东方电子证监会调查,被查出公司依靠伪造业绩等手段获取非法利益。此事导致公司被套上了“ST”的帽子,多名高管因造假案而被刑事判决。接下来从2003年起,因为投资东方电子而遭受损失的众多股民集体以诉讼方式。在漫长的诉讼期间,恰逢中国股市进入到股改,结果诉讼各方接受了公司用股票进行赔偿的民事调解方案。根据公司在2011年发布的公告显示,这起证券市场虚假陈述民事赔偿纠纷案涉及股民6983名,案件数量2716件,涉案标的约为4.42亿元。由于原告人数最多、受案数量最多、涉及金额最大,此案也被称为“中国证券赔偿第一案”。

  由此可见,司法诉讼的确可以成为中小投资者的途径。那么接下来的问题就是,如果投资者因为上市公司的违规行为了损失,到底又该如何按部就班地踏上之呢?在这里,投资者聚焦于以下三个步骤:

  第一步,是明确责任。民事索赔成立的基础,在于上市公司存在着诸如虚假陈述、伪造报表之类的违法行为。如果单方面要求投资者从专业角度来证明对方的责任,显然会存在着很大的难度。所以从以往的实践来看,对于责任的明确,往往有赖于证监会等管理机构做出行政处罚。比如在2013年8月发生了“光大乌龙指事件”,同年11月,中国证监会作出行政处罚决定,认定光大证券的行为构成内幕交易行为,作出及罚款5.2亿元等处罚。接下来从2013年12月起,陆续有投资者前往上海第二中级起诉光大证券。在2015年10月由法院出具的中,认为中国证监会的行政处罚以及相关行政诉讼生效判决已认定光大证券构成内幕交易行为,可以作为本案认定的依据,据此判决6名投资者分别获得2220元至200980元不等的赔偿。因此对于中小散户来说,首先需要关心与投资品种相关的公告信息,一旦发现行政处罚已经对于责任进行明确,就可以考虑启动接下来的诉讼途径。

  第二步,是选择被告。在各类中小投资者权益的案件中,尽管实施行为的主体看似只是上市公司,但实际操盘的却往往另有其人,既可能是上市公司高管为追求而介入其中,也可能会有其他专业机构。而对投资者来说,未必只是选择上市公司作为索赔的对象。尤其对于那些仍然持有公司股票的投资者来说,如果仅仅追究上市公司的责任,那么相关赔付的后果最后仍然需要由股东来承担,反而不利于自身权益的。所以投资者有必要了解的是,需要承担赔偿责任的主体并非只有上市公司一家。根据法律,除非有证明无,否则发行人、上市公司负有责任的董事、监事和经理等高级管理人员需要对投资者的损失承担连带赔偿责任。另外,承销商、上市推荐人和专业中介服务机构及其直接责任人,如果在上市公司虚假陈述的过程中存在,也需要承担相关的责任。所以投资者在过程中,需要考虑起诉哪几个被告对于自身更有利。未必只盯着上市公司一家,但也未必就是越多越好,而是要结律和现实情况来综合考量。

  第三步,是计算损失。如果要向起诉违规的上市公司以及其他主体,那么在起诉状里面,必须填写相应的“诉讼请求”,也就是确定具体的索赔金额。针对这个关键问题,最高曾在2003年出台的《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干》作出,指出投资人可以主张的实际损失包括投资差额损失以及由此形成的佣金和印花税。更进一步,还可以分成两种情况:一是如果投资人在基准日及以前已经卖出证券的,其投资差额损失以买入价与卖出价之差来计算;二是如果投资人在基准日之后卖出或者仍持有证券的,其投资差额损失,以买入价与虚假陈述揭露日或者更正日起至基准日期间的平均价之差来计算。至于这里所提到的“基准日”,则是指虚假陈述揭露或者更正后,为将投资人应获赔偿限定在虚假陈述所造成的损失范围内,确定损失计算的合理期间而的截止日期。

  总而言之,正如消费者权益近年来得到越来越多的重视一样,对于投资者的同样在轨道内得到了持续加强,唯如此,才能确保中国证券市场形成健康有序的。

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